La politique d’investissement du Livret yuzu🍋

Vous avez déjà un Livret yuzu, vous souhaitez en ouvrir un ? Mais savez-vous comment il marche ?

Pour obtenir du rendement, nous avons mis en place une politique d’investissement, c’est-à-dire un ensemble de stratégies optimisant le ratio risque/revenu pour investir vos fonds. Cette politique a été soumise à l’AMF lorsque nous avons obtenu notre agrément PSAN, et n’a pas changé depuis août 2022.

Note : cet article a été écrit le 20 décembre 2022, et les informations mentionnées peuvent avoir changé.

En bref

Pour faire simple, lorsque vous envoyez des euros sur votre Livret yuzu🍋, ils sont convertis en stablecoins. Ensuite, notre équipe d’investissement (menée par Stanislas de Quenetain co-fondateur et CIO fort de ses 13 années d’expérience dans la finance) s’occupe de la mettre à disposition dans des pools de liquidité.  Un Comité d’investissement se tient toutes les semaines et ponctuellement de façon exceptionnelle en cas de forte volatilité du marché. En contrepartie yuzu🍋 reçoit des intérêts (les rendements).

Qu’est-ce qu’un stablecoin ?

Un stablecoin est un actif dans la finance décentralisée qui a pour caractéristique de ne pas être volatile (à l’inverse du bitcoin et de l’ethereum) autrement dit sa valeur est stable. Un stablecoin est indexé à une valeur d’un autre actif (dans la majorité des cas, le dollar). Il existe 2 types de stablecoin :

• Le stablecoin algorithmique : il gère automatiquement son offre en circulation pour garantir son prix, en émettant des jetons et en retirant de la circulation
• Le stablecoin collatéralisé : pour chaque émission d’un stablecoin, un actif doit être conservé par l’émetteur de ce stablecoin

Cela veut dire qu’un stablecoin a toujours la valeur de la monnaie à laquelle il se réfère, généralement le dollar.

La faible fluctuation de la valeur de l’actif autour de la valeur du dollar (appelé PEG) est relevée toutes les 8h et analysé par les équipes de yuzu afin de garantir la sécurité des fonds des clients. Si un Stablecoin présente une augmentation de son risque, sa part dans l’allocation est baissée.

Actuellement 99% des stablecoins utilisés sont en dollar. La couverture euro/dollar est assurée par yuzu à l’aide d’options ainsi qu’à l’aide de ses fonds propres. Le taux euro / dollar de nos encours est suivi de façon récurrente et nous permet d’ajuster la couverture en fonction. Il est probable que nous opérions avec le temps une diversification avec des stablecoins euros, lorsque nous estimerons leur risque acceptable et les rendements associés intéressants.

Ex : l’USDC (stablecoin adossé au dollar).  À chaque émission d’un stablecoin, la société responsable de son émission (Circle) place $1en réserve. Ainsi, l’acteur en possession d’USDC est en capacité d’échanger à tout moment ses stablecoins contre des dollars.

💡 Chez yuzu🍋, nous n’utilisons que des stablecoins adossés à des actifs, et plus aucun stablecoin algorithmique, depuis la chute Terra/Luna.

A chaque stablecoin est associé un score de risque qui évolue en fonction du temps et des données de marché sur ce stablecoin. Ce score nous permet de définir un niveau d’exposition maximal au stablecoin en question.

Qu’est-ce qu’un pool de liquidité ?

L’objectif d’un pool de liquidité, comme son nom l’indique, est d’offrir de la liquidité au marché et aux traders. Un pool se compose au minimum de deux actifs et peut atteindre 3,4 voire 5 actifs.

Les traders utilisent ses pools de liquidité pour échanger une cryptomonnaie contre une autre cryptomonnaie. Les apporteurs de liquidité (Yuzu) recoivent des « fees, des gains, des récompenses, des intérêts » payés par ces traders.

Logiquement, les intérêts perçus dépendent du nombre de transaction effectuée par les traders via le pool de liquidité. Quand les conditions de marché sont ternes, les échanges se font plus rares et les intérêts diminuent. À l’inverse, dans un marché haussier avec une forte activité, les échanges se multiplient et les besoins en liquidité sont importants. Les intérêts perçus par les apporteurs de liquidités sont donc corrélés aux conditions de marché.

C’est pour cela que, même si yuzu🍋 a un objectif de rendement de 6%, et qu’il a été dépassé sur 2022, il ne peut pas être garanti.

Quels sont les stablecoins utilisés par yuzu ?

L’allocation générant des rendements évolue en fonction des opportunités de marché. Certains stablecoins peuvent être utilisés pendant une période, et plus dans une autre. De même, la proportion de chaque stablecoin dans l’allocation, varie en fonction du marché.

Afin d’assurer la liquidité, nous sélectionnons des cryptomonnaies possédant une capitalisation supérieure à 1 milliard de dollars, et listées dans le top 100 de CoinGecko.

Au 20/12/2022, les stablecoins qui peuvent être utilisés pour générer du rendement pour le Livret yuzu🍋 sont :

• USDT (émis par Tether Limited)
• USD (Circle)
• DAI (Maker DAO)
• BUSD (Binance)
• TOR (Hector)
• MAI (Mai Finance)

Certaines cryptos peuvent également être utilisées :

• DOT (Polkadot)
• AVAX (Avalanche)
• MATIC (Polygon)
• ETH (Ethereum)
• ATOM (Cosmos)
• BTC (Bitcoin)

💡 Chez yuzu🍋, les euros déposés ne sont jamais utilisés pour acheter des cryptomonnaies volatiles (aucune conversion directe, les euros sont uniquement convertis en stablecoin), il est cependant possible que les stablecoins soient déposés en collatéral afin d’emprunter des cryptomonnaies qui seraient ensuite stakées pour générer un rendement.
Si les cryptomonnaies volatiles s’effondrent, les stablecoins et donc les euros sont ainsi protégés.
Le seuil de liquidation est monitoré 7 jours sur 7 afin de l’adapter en permanence.

Quels sont les protocoles utilisés par yuzu ?

La DeFi (finance décentralisée) fonctionne grâce à des applications décentralisées (appelées dApps) complexes qui permettent aux utilisateurs d’accéder à leur service. Ce sont les protocoles.

Il en existe plusieurs milliers, mais notre équipe d’investissement a sélectionné ceux qu’elles pensent être les plus pertinents pour leur fiabilité, leur rendement et leurs opportunités.

Voici les protocoles utilisés pour le Livret yuzu🍋

• Uniswap
• Curve.finance
• Beefy Finance
• Hector Protocol
• Quickswap
• Alpaca Finance

Uniswap, Quickswap et Curve sont des protocoles de minage de liquidité, c’est-à-dire qu’il permet aux utilisateurs de déposer des jetons dans des pools de liquidité sur des échanges décentralisés pour recevoir une partie des frais d’échange.

Beefy est un protocole d’agrégation de rendement qui fonctionne sur plusieurs blockchains, permettant aux utilisateurs de déposer des jetons LP (qui sont des preuves de participation au dépôt dans les pools de liquidités) afin de composer des récompenses.

Hector est un protocole d’échange décentralisé basé sur la blockchain Fantom, qui permet aux utilisateurs d’échanger et de miser des actifs numériques contre un intérêt.

Alpaca Finance est un protocole de prêt, c’est-à-dire qu’il permet aux utilisateurs de déposer des jetons dans des pools de liquidité comme garantie et d’emprunter un montant proportionnel d’un autre jeton.

💡 Chez yuzu🍋, les protocoles sont également notés en fonction de leur risque. Ces notations définissent des seuils d’investissement maximum afin de garantir un fort niveau de diversification et une optimisation des rendements.
L’allocation est revue à minima toutes les semaines pour s’adapter à l’évolution du ratio rendement/risque durant la semaine.

Comment yuzu🍋 protège vos fonds ??

yuzu vise à maintenir un niveau de fonds propres par rapport aux encours de plus de 8%. Ce ratio est calqué sur le ratio de solvabilité des banques exigé par une directive du comité de Bale III. Ce n’est pas une obligation réglementaire mais une bonne pratique que nous mettons en oeuvre.

Ces fonds propres servent à protéger vos actifs. En effet si une perte sur une position est avérée, alors les fonds propres seront impactés mais pas les fonds des clients.

Si le ratio de fonds propre baisse trop, alors le niveau de risque du portefeuille devra s’ajuster, les rendements baisseront donc avec l’abaissement du niveau de risque du portefeuille.

Convaincus ?

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Et n’hésitez pas à nous contacter par e-mail si vous aviez la moindre question !