La politique d’investissement du Livret yuzu🍋

Au programme

Vous avez déjà un Livret yuzu, vous souhaitez en ouvrir un ? Mais savez-vous comment il marche ?

Pour obtenir du rendement, nous avons mis en place une politique d’investissement, c’est-Ă -dire un ensemble de stratĂ©gies optimisant le ratio risque/revenu pour investir vos fonds. Cette politique a Ă©tĂ© soumise Ă  l’AMF lorsque nous avons obtenu notre agrĂ©ment PSAN, et n’a pas changĂ© depuis aoĂ»t 2022.

Note : cet article a été écrit le 20 décembre 2022, et les informations mentionnées peuvent avoir changé.

En bref

Pour faire simple, lorsque vous envoyez des euros sur votre Livret yuzu🍋, ils sont convertis en stablecoins. Ensuite, notre Ă©quipe d’investissement (menĂ©e par Stanislas de Quenetain co-fondateur et CIO fort de ses 13 annĂ©es d’expĂ©rience dans la finance) s’occupe de la mettre Ă  disposition dans des pools de liquiditĂ©.  Un ComitĂ© d’investissement se tient toutes les semaines et ponctuellement de façon exceptionnelle en cas de forte volatilitĂ© du marchĂ©. En contrepartie yuzu🍋 reçoit des intĂ©rĂŞts (les rendements).

Qu’est-ce qu’un stablecoin ?

Un stablecoin est un actif dans la finance dĂ©centralisĂ©e qui a pour caractĂ©ristique de ne pas ĂŞtre volatile (Ă  l’inverse du bitcoin et de l’ethereum) autrement dit sa valeur est stable. Un stablecoin est indexĂ© Ă  une valeur d’un autre actif (dans la majoritĂ© des cas, le dollar). Il existe 2 types de stablecoin :

  • Le stablecoin algorithmique : il gère automatiquement son offre en circulation pour garantir son prix, en Ă©mettant des jetons et en retirant de la circulation
  • Le stablecoin collatĂ©ralisĂ© : pour chaque Ă©mission d’un stablecoin, un actif doit ĂŞtre conservĂ© par l’émetteur de ce stablecoin

Cela veut dire qu’un stablecoin a toujours la valeur de la monnaie à laquelle il se réfère, généralement le dollar.

La faible fluctuation de la valeur de l’actif autour de la valeur du dollar (appelĂ© PEG) est relevĂ©e toutes les 8h et analysĂ© par les Ă©quipes de yuzu afin de garantir la sĂ©curitĂ© des fonds des clients. Si un Stablecoin prĂ©sente une augmentation de son risque, sa part dans l’allocation est baissĂ©e.

Actuellement 99% des stablecoins utilisĂ©s sont en dollar. La couverture euro/dollar est assurĂ©e par yuzu Ă  l’aide d’options ainsi qu’Ă  l’aide de ses fonds propres. Le taux euro / dollar de nos encours est suivi de façon rĂ©currente et nous permet d’ajuster la couverture en fonction. Il est probable que nous opĂ©rions avec le temps une diversification avec des stablecoins euros, lorsque nous estimerons leur risque acceptable et les rendements associĂ©s intĂ©ressants.

Ex : l’USDC (stablecoin adossĂ© au dollar).  Ă€ chaque Ă©mission d’un stablecoin, la sociĂ©tĂ© responsable de son Ă©mission (Circle) place $1en rĂ©serve. Ainsi, l’acteur en possession d’USDC est en capacitĂ© d’échanger Ă  tout moment ses stablecoins contre des dollars.

đź’ˇ Chez yuzu🍋, nous n’utilisons que des stablecoins adossĂ©s Ă  des actifs, et plus aucun stablecoin algorithmique, depuis la chute Terra/Luna.

A chaque stablecoin est associĂ© un score de risque qui Ă©volue en fonction du temps et des donnĂ©es de marchĂ© sur ce stablecoin. Ce score nous permet de dĂ©finir un niveau d’exposition maximal au stablecoin en question.

Qu’est-ce qu’un pool de liquiditĂ© ?

L’objectif d’un pool de liquidité, comme son nom l’indique, est d’offrir de la liquidité au marché et aux traders. Un pool se compose au minimum de deux actifs et peut atteindre 3,4 voire 5 actifs.

Les traders utilisent ses pools de liquiditĂ© pour Ă©changer une cryptomonnaie contre une autre cryptomonnaie. Les apporteurs de liquiditĂ© (Yuzu) recoivent des « fees, des gains, des rĂ©compenses, des intĂ©rĂŞts » payĂ©s par ces traders.

Logiquement, les intérêts perçus dépendent du nombre de transaction effectuée par les traders via le pool de liquidité. Quand les conditions de marché sont ternes, les échanges se font plus rares et les intérêts diminuent. À l’inverse, dans un marché haussier avec une forte activité, les échanges se multiplient et les besoins en liquidité sont importants. Les intérêts perçus par les apporteurs de liquidités sont donc corrélés aux conditions de marché.

C’est pour cela que, mĂŞme si yuzu🍋 a un objectif de rendement de 6%, et qu’il a Ă©tĂ© dĂ©passĂ© sur 2022, il ne peut pas ĂŞtre garanti.

Quels sont les stablecoins utilisés par yuzu ?

L’allocation gĂ©nĂ©rant des rendements Ă©volue en fonction des opportunitĂ©s de marchĂ©. Certains stablecoins peuvent ĂŞtre utilisĂ©s pendant une pĂ©riode, et plus dans une autre. De mĂŞme, la proportion de chaque stablecoin dans l’allocation, varie en fonction du marchĂ©.

Afin d’assurer la liquiditĂ©, nous sĂ©lectionnons des cryptomonnaies possĂ©dant une capitalisation supĂ©rieure Ă  1 milliard de dollars, et listĂ©es dans le top 100 de CoinGecko.

Au 20/12/2022, les stablecoins qui peuvent être utilisés pour générer du rendement pour le Livret yuzu🍋 sont :

  • USDT (Ă©mis par Tether Limited)
  • USD (Circle)
  • DAI (Maker DAO)
  • BUSD (Binance)
  • TOR (Hector)
  • MAI (Mai Finance)

Certaines cryptos peuvent également être utilisées :

  • DOT (Polkadot)
  • AVAX (Avalanche)
  • MATIC (Polygon)
  • ETH (Ethereum)
  • ATOM (Cosmos)
  • BTC (Bitcoin)

đź’ˇ Chez yuzu🍋, les euros dĂ©posĂ©s ne sont jamais utilisĂ©s pour acheter des cryptomonnaies volatiles (aucune conversion directe, les euros sont uniquement convertis en stablecoin), il est cependant possible que les stablecoins soient dĂ©posĂ©s en collatĂ©ral afin d’emprunter des cryptomonnaies qui seraient ensuite stakĂ©es pour gĂ©nĂ©rer un rendement.
Si les cryptomonnaies volatiles s’effondrent, les stablecoins et donc les euros sont ainsi protĂ©gĂ©s.
Le seuil de liquidation est monitorĂ© 7 jours sur 7 afin de l’adapter en permanence.

Quels sont les protocoles utilisés par yuzu ?

La DeFi (finance dĂ©centralisĂ©e) fonctionne grâce Ă  des applications dĂ©centralisĂ©es (appelĂ©es dApps) complexes qui permettent aux utilisateurs d’accĂ©der Ă  leur service. Ce sont les protocoles.

Il en existe plusieurs milliers, mais notre Ă©quipe d’investissement a sĂ©lectionnĂ© ceux qu’elles pensent ĂŞtre les plus pertinents pour leur fiabilitĂ©, leur rendement et leurs opportunitĂ©s.

Voici les protocoles utilisés pour le Livret yuzu🍋

  • Uniswap
  • Curve.finance
  • Beefy Finance
  • Hector Protocol
  • Quickswap
  • Alpaca Finance

Uniswap, Quickswap et Curve sont des protocoles de minage de liquiditĂ©, c’est-Ă -dire qu’il permet aux utilisateurs de dĂ©poser des jetons dans des pools de liquiditĂ© sur des Ă©changes dĂ©centralisĂ©s pour recevoir une partie des frais d’Ă©change.

Beefy est un protocole d’agrĂ©gation de rendement qui fonctionne sur plusieurs blockchains, permettant aux utilisateurs de dĂ©poser des jetons LP (qui sont des preuves de participation au dĂ©pĂ´t dans les pools de liquiditĂ©s) afin de composer des rĂ©compenses.

Hector est un protocole d’Ă©change dĂ©centralisĂ© basĂ© sur la blockchain Fantom, qui permet aux utilisateurs d’Ă©changer et de miser des actifs numĂ©riques contre un intĂ©rĂŞt.

Alpaca Finance est un protocole de prĂŞt, c’est-Ă -dire qu’il permet aux utilisateurs de dĂ©poser des jetons dans des pools de liquiditĂ© comme garantie et d’emprunter un montant proportionnel d’un autre jeton.

đź’ˇ Chez yuzu🍋, les protocoles sont Ă©galement notĂ©s en fonction de leur risque. Ces notations dĂ©finissent des seuils d’investissement maximum afin de garantir un fort niveau de diversification et une optimisation des rendements.
L’allocation est revue Ă  minima toutes les semaines pour s’adapter Ă  l’Ă©volution du ratio rendement/risque durant la semaine.

Comment yuzu🍋 protège vos fonds ??

yuzu vise Ă  maintenir un niveau de fonds propres par rapport aux encours de plus de 8%. Ce ratio est calquĂ© sur le ratio de solvabilitĂ© des banques exigĂ© par une directive du comitĂ© de Bale III. Ce n’est pas une obligation rĂ©glementaire mais une bonne pratique que nous mettons en oeuvre.

Ces fonds propres servent à protéger vos actifs. En effet si une perte sur une position est avérée, alors les fonds propres seront impactés mais pas les fonds des clients.

Si le ratio de fonds propre baisse trop, alors le niveau de risque du portefeuille devra s’ajuster, les rendements baisseront donc avec l’abaissement du niveau de risque du portefeuille.

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Et n’hĂ©sitez pas Ă  nous contacter par e-mail si vous aviez la moindre question !